Tuottotutkimus 2025: suomalaisten pääomasijoitusrahastojen tuotot kilpailukykyisiä listattuun markkinaan ja eurooppalaisiin rahastoihin verrattuna
23.4.2025 00:04:37 EEST | Tesi | Tiedote
Tesin (Suomen Teollisuussijoitus) uuden selvityksen mukaan suomalaisten pääomasijoitusrahastojen tuotot ovat pysyneet hyvällä tasolla sekä eurooppalaisiin verrokkeihin että listattuun markkinaan verrattuna, erityisesti venture capital -rahastojen osalta. Buyout- ja growth-rahastojen kasvaneet tuotot antavat viitteitä vakiintuneempia kasvuyrityksiä koskevan yrityskauppamarkkinan piristymisestä.
Vanhemmat venture capital -rahastot tuottivat paremmin kuin listattu markkina kaikilla vertailuindekseillä mitattuna
Vanhempien, vuonna 2006–2015 perustettujen venture capital -rahastojen vuosituotot ovat jo muutaman vuoden laskeneet maltillisesti mutta pysyneet hyvällä tasolla, 18 prosentissa (IRR). Eurooppalaisiin verrokkeihin verrattuna suomalaisten rahastojen kokonaistuotot ovat keskimääräisesti parantaneet juoksuaan: yli puolet näistä rahastoista kuuluu parhaiten tuottavaan kvartiiliin, ja suomalaisten rahastojen osuus alimmassa tuottokvartiilissa on laskenut.
Vuonna 2024 vanhemmat venture capital -rahastot tuottivat paremmin kuin listattu markkina kaikilla vertailuindekseillä mitattuna. PME-luku (Public Market Equivalent) OMXHGI-indeksille pysyi ennallaan tasolla 1,79x, säilyttäen edelleen merkittävän ylituoton listattuun markkinaan nähden. Verrattuna STOXX Europe 600 Technology -indeksiin ja OMX Nordic Small Cap -indeksiin rahastot tuottivat ylituottoa vastaavasti 1,41-kertaisesti ja 1,36-kertaisesti.
Uudempien, vuosina 2016–2020 toimintansa aloittaneiden venture capital -rahastojen tuotot puolestaan näyttävät vielä vaatimattomilta. Vuosituottoprosentti on laskenut viime vuoden 11 prosentista 7 prosenttiin. Selvityksen koonneen Tesin seniorianalyytikon Arttu Suomisen mukaan otoksessa painottuivat tarkastelujakson loppupään rahastot, mikä tarkoittaa sitä, että iso osa näistä rahastoista on vasta päättänyt sijoitusvaiheen, eikä tuottoja tuovia irtautumisia tai korkeamman arvostustason jatkorahoituskierroksia ole vielä tapahtunut. Lisäksi rahastot ovat toteuttaneet ensisijoituksia erityisen kalliiseen markkinaan, mikä näkyy nyt tuottoluvuissa. Myös pääomakutsut sekä lievä lasku rahastojen kohdeyhtiöiden arvostustasoissa ovat painaneet vuosituottoa alaspäin.
”IRR eli vuosituottoprosentti kertoo, kuinka suuren vuosittaisen tuoton sijoitus tuottaa, kun otetaan huomioon kaikki siihen liittyvät kassavirrat sekä kohdeyhtiöiden arvostustasot. Rahastojen tuotot kulkevat usein niin kutsutulla j-käyrällä, jolloin tuotot aluksi painuvat ja nousevat sitten, kun irtautumisia kohdeyrityksistä tapahtuu. IRR on myös aikaherkkä mittari: hitaan yrityskauppamarkkinan aikana rahastojen IRR:t voivat laskea, sillä vaikka laskennalliset tuotot pysyisivät hyvällä tasolla, niitä palautetaan hitaammin sijoittajille”, Suominen taustoittaa.
Uudet venture capital -rahastot tuottivat paremmin kuin laaja listattu markkina, lukuun ottamatta STOXX Europe 600 Technology -teknologiaindeksiä, joka kiri tuotoissa aavistuksen verran nuorempien suomalaisten VC-rahastojen edelle.
”Suomen markkinasta puuttuu vielä toistaiseksi suuremmat, kotimaiset venture capital -rahastot, jotka voisivat toimia merkittävinä ankkurisijoittajina sekä vauhdittaa parhaiden kotimaisten skaalausvaiheessa olevien startupien rahoituskierroksia että vahvistaa kotimaista omistajuutta”, kommentoi Pia Santavirta, Tesin toimitusjohtaja.
Vakiintuneisiin kasvuyrityksiin sijoittavat buyout- ja growth-sijoittajat parantaneet tuottojaan
Vakiintuneempiin kasvuyrityksiin sijoittavien buyout- ja growth-rahastojen tuotot ovat pääosin tasaisia, eikä vuosi 2024 tuo tähän suuria muutoksia: vuosituottoprosentti (IRR) vanhemmissa (2009–2015) rahastoissa on 16 prosenttia ja uudemmissa (2016–2020) 15 prosenttia.
Vanhemmat (2009–2015) suomalaiset buyout- ja growth-rahastot pärjäävät erittäin hyvin verrattuna eurooppalaisiin verrokkeihinsa. Näistä rahastoista yli 60 prosenttia asettui korkeimpaan tuottokvartiiliin vuoden 2024 vertailussa. Myös julkiseen markkinaan verrattuna ne ohittivat tuottoindeksit, joskin joissakin tapauksissa vain niukasti.
Myös nuoremmat buyout- ja growth-rahastot ovat parantaneet juoksuaan: ylimpään tuottokvartiiliin nousi jo reilu kolmannes rahastoista, kun viime vuonna se oli noin viidennes.
Eurooppalaiset keskikokoiset ja pienet rahastot ovat suomalaisia verrokkejaan suurempia. Tämä saattaa osittain selittää suomalaisten rahastojen parempaa irtautumiskykyä haastavassa markkinatilanteessa.
”Toisaalta pohjoismaiset rahastot ovat keskimäärin menestyneet hyvin rahaston tai yrityskaupan koosta riippumatta, mikä puolestaan viittaa korkeatasoisiin rahastonhoitajiin ja suotuisiin markkinaolosuhteisiin yritysten rakentamiselle”, Suominen kertoo.
Suomisen mukaan buyout- ja growth-rahastojen tuottojen kasvu antaa viitteitä siitä, että vakiintuneempien kasvuyritysten osalta yrityskauppamarkkina on piristymässä.
”Kotimaiset buyout- ja growth-sijoittajat ovat niitä, jotka erityisesti kasvattavat niin kutsuttua Mittelstand-yritysjoukkoa. Nämä yritykset vahvistavat talouden selkärankaa, työllistävät hyvin ja niillä on runsaasti arvonluontipotentiaalia”, kommentoi Santavirta.
Tutustu selvitykseen täällä (englanniksi).
Selvityksestä:
Vertailussa rahastojen kutsumat ja palauttamat pääomat sekä realisoimaton arvo on indeksoitu pörssiin tapahtumien arvopäivinä. Vertailuindeksinä on käytetty Helsingin pörssin OMXHG-kokonaistuottoindeksiä. Lisäksi tänä vuonna vertailuun lisättiin mukaan STOXX® Europe 600 Technology ja OMX NORDIC Small Cap -indeksit.
Selvitys on laaja ja kattaa käytännössä koko suomalaisen pääomasijoitusmarkkinan. Siinä tutkittiin erikseen startupeihin sijoittavia venture capital -rahastoja ja vakiintuneempiin kasvuyrityksiin sijoittavia buyout- ja growth-rahastoja. Lisäksi rahastot jaettiin molemmissa ryhmissä vielä kahteen eri ikäryhmään: vuosina 2009–2015 ensisijoituksen tehneisiin rahastoihin ja vuosina 2016–2020 ensisijoituksen tehneisiin rahastoihin. Uudempien rahastojen tuottoja tarkasteltiin tässä tutkimuksessa kolmatta kertaa.
Selvityksessä on mukana 45 suomalaista rahastoa, joista buyout- ja growth-rahastoja oli 22 kappaletta ja venture capital -rahastoja 23 kappaletta. Vanhempia (2009–2015) rahastoja tutkimuksessa on 19 kappaletta ja uudempia (2016–2020) 26 kappaletta. Kerättyjä varoja näillä kaikilla rahastoilla on yhteensä noin 4,35 miljardia euroa.
Tuottotutkimus tarkastelee suomalaisen pääomasijoitusmarkkinan tuottotilannetta vuoden 2024 lopussa.
Avainsanat
Yhteyshenkilöt
Arttu SuominenSeniorianalyytikko
Puh:+358 50 403 5626arttu.suominen@tesi.fiSaara VettenrantaviestintäpäällikköTesi
Viestinnän yhteyshenkilö
Kuvat
Tesi (Suomen Teollisuussijoitus Oy) on Suomen valtion pääomasijoitusyhtiö, jolla on talouden kasvuun ja uudistumiseen sekä investointien edistämiseen keskittyvä teollisuuspoliittinen tehtävä. Sijoitamme markkinaehtoisesti pääomasijoitusrahastoihin, suoraan kasvuyrityksiin ja uusiin teollisiin hankkeisiin.
tesi.fi | X (Twitter) | LinkedIn | Instagram | Bluesky | Threads | Uutiskirje
Muut kielet
Tilaa tiedotteet sähköpostiisi
Haluatko tietää asioista ensimmäisten joukossa? Kun tilaat tiedotteemme, saat ne sähköpostiisi välittömästi julkaisuhetkellä. Tilauksen voit halutessasi perua milloin tahansa.
Lue lisää julkaisijalta Tesi
Tesin vuosi 2025: uuden strategian toteutus käyntiin menestyksekkäästi19.3.2026 11:30:44 EET | Tiedote
Tesin (Suomen Teollisuussijoitus Oy:n) uuden strategian toteutus lähti vuonna 2025 erittäin onnistuneesti käyntiin. Tesin tulos 178 miljoonaa euroa jatkoi edellisvuoden positiivista kehitystä, mihin vaikutti erityisesti yksittäisten sijoitusten merkittävät arvonnousut. Turbulentista maailmantilanteesta huolimatta vuoden aikana julkistettiin sekä Suomen historian suurin pääomasijoitusrahasto että suurin suomalaisen listaamattoman yrityksen keräämä rahoituskierros. Myös valtion pääomasijoitustoiminnan keskittäminen Tesiin valmistui suunnitellusti ja onnistuneesti.
Tesi’s year 2025: new strategy off to a successful start19.3.2026 11:30:44 EET | Press release
The implementation of Tesi’s (Finnish Industry Investment Ltd) new strategy started successfully in 2025. Tesi reported a strong IFRS result of EUR 178 million, continuing the positive development of the previous year, supported in particular by significant valuation increases in individual investments. Despite global turbulence, the year saw the announcement of both the largest venture capital fund in Finland’s history and the largest funding round ever raised by an unlisted Finnish company. The consolidation of the state’s venture capital activities into Tesi was also completed successfully and as planned.
Tesin yhtiökokous: hallituksen puheenjohtajana jatkaa Andreas Tallberg, uudeksi hallituksen varapuheenjohtajaksi Riku Huttunen ja jäseneksi Anni Tuulos19.3.2026 11:14:22 EET | Tiedote
Tesin (Suomen Teollisuussijoitus Oy) hallituksen puheenjohtajana jatkaa Andreas Tallberg. Uudeksi hallituksen varapuheenjohtajaksi on valittu työ- ja elinkeinoministeriön energiaosaston ylijohtaja Riku Huttunen ja jäseneksi Relexin strategiasta ja kehityksestä vastaava johtaja Anni Tuulos. Tesin hallituksen jäseninä jatkavat Päivi Arminen, Juha Ketola, Olli Kärkkäinen ja Lassi Noponen. Valinnat teki Tesin yhtiökokous 19.3.2026. Yhtiökokous vahvisti konsernin ja emoyhtiön tilinpäätökset ajalta 1.1.–31.12.2025 ja myönsi vastuuvapauden yhtiön hallitukselle ja toimitusjohtaja Pia Santavirralle sekä hyväksyi hallituksen esityksen emoyhtiön tuloksen käyttämisestä. Varsinaiseksi tilintarkastajaksi valittiin KHT-yhteisö KPMG Oy Ab päävastuullisena tilintarkastajana KHT Marcus Tötterman. Hallituksen jäsenet Hallituksen kuvat
Tesi’s Annual General Meeting: Andreas Tallberg continues as Chairman of the Board, Riku Huttunen elected as new Vice Chairman, and Anni Tuulos joins the Board19.3.2026 11:14:22 EET | Press release
Andreas Tallberg continues as Chairman of the Board of Tesi (Finnish Industry Investment Ltd). Riku Huttunen, Director General of the Energy Department at the Ministry of Economic Affairs and Employment, has been elected as the new Vice Chairman of the Board, and Anni Tuulos, Chief Strategy and Development Officer at Relex, has been elected as a new Board member. Board members Päivi Arminen, Juha Ketola, Olli Kärkkäinen, and Lassi Noponen will continue in their roles. The selections were made at Tesi’s Annual General Meeting on March 19, 2026. The Annual General Meeting confirmed the financial statements of the group and the parent company for the period Jan 1–Dec 31, 2025, granted discharge from liability to the company’s Board and CEO Pia Santavirta, and approved the Board’s proposal concerning the use of the parent company’s result. KHT community KPMG Oy Ab was elected as the auditor, with KHT Marcus Tötterman as the principal auditor. Board members Pictures of the board members
Pk-yritysten kasvu vahvistuu, mutta investoinnit jumittavat17.1.2026 00:02:22 EET | Tiedote
Tesin (Suomen Teollisuussijoitus) tuoreen, suomalaisille pk-yrityksille tehdyn Kasvuyrityspulssi-kyselyn mukaan liikevaihdon kasvu on kiihtynyt, tilauskannat ovat vahvistuneet laaja-alaisesti ja etenkin teollisuuden näkymät näyttävät hyvältä. Haasteita kuitenkin on: investointien edellisvuodelle ennakoitu kasvu jäi tapahtumatta, eikä investointisykli vaikuta käynnistyvän suhteellisen valoisista kasvuodotuksista huolimatta.
Uutishuoneessa voit lukea tiedotteitamme ja muuta julkaisemaamme materiaalia. Löydät sieltä niin yhteyshenkilöidemme tiedot kuin vapaasti julkaistavissa olevia kuvia ja videoita. Uutishuoneessa voit nähdä myös sosiaalisen median sisältöjä. Kaikki tiedotepalvelussa julkaistu materiaali on vapaasti median käytettävissä.
Tutustu uutishuoneeseemme