Työeläkevaroissa pieni notkahdus alkuvuodesta – markkinoita leimasi epävarmuus

– Vuosi 2025 alkoi osakemarkkinoilla mukavassa myötätuulessa erittäin hyvän sijoitusvuoden 2024 jälkeen. Geo- ja kauppapoliittisten jännitteiden kiristyminen kuitenkin viilensi markkinatunnelmia vuosineljänneksen aikana. Hermostuneisuutta aiheuttivat etenkin Yhdysvaltain hallinnon kauppapoliittiset linjaukset. Keskeiset osakeindeksit kääntyivätkin alkuvuoden huipuistaan lasku-uralle maaliskuun loppua kohden, kertoo Telan pääekonomisti Mikko Mäkinen.

Työeläkevarojen nimellistuotto alkuvuodelta oli -0,3 prosenttia. Reaalituotto, joka huomioi inflaation kokonaistuottoa vähentävänä, oli puolestaan -0,8 prosenttia. 

– Ensimmäisen neljänneksen aikana kurssikehitys oli Yhdysvalloissa – tavanomaisesta poiketen – vaisumpaa kuin Euroopassa. Vanhan mantereen markkinoiden kehitys kompensoi Yhdysvaltain osakemarkkinoiden heikkoa virettä. Kokonaisuutena työeläkevakuuttajien osakesijoitusten tuotto jäi lievästi miinukselle ensimmäisen neljänneksen aikana, Mäkinen sanoo.

– Euroopan keskuspankki jatkoi koronlaskujaan inflaation hidastuessa. Yhdysvaltain keskuspankki piti ohjauskorkonsa muuttumattomana, mutta markkinakorot lähtivät laskuun taantumahuolien kasvaessa. Työeläkevakuuttajien korkosijoitukset tuottivat osakesijoituksia paremmin ensimmäisellä neljänneksellä. Omaisuusluokista parhaiten epävarmassa toimintaympäristössä pärjäsivät kiinteistösijoitukset ja vaihtoehtoiset sijoitukset, Mäkinen jatkaa.  

Sijoitusmarkkinoiden epävarmuus on jatkunut myös vuoden ensimmäisen neljänneksen päättymisen jälkeen.

– Osakemarkkinoilla on nähty poikkeuksellisen suuria päivämuutoksia ylös- ja alaspäin. Työeläkevakuuttajien sijoitushorisontti on useiden vuosikymmenien pituinen, joten järjestelmä kestää lyhyen aikavälin markkinaheilunnan. Lisäksi yksityisalojen työeläkevakuuttajien vakavaraisuus on erittäin hyvä, mikä auttaa puskuroimaan kurssilaskujen vaikutuksia työeläkevaroille, Mäkinen muistuttaa.

Eläkeuudistuksen pohjalta muuttuva lainsäädäntö valmistelussa

Työmarkkinakeskusjärjestöjen tammikuussa neuvotteleman eläkeuudistussopimuksen mukaisia muutoksia lainsäädäntöön valmistellaan parhaillaan sosiaali- ja terveysministeriön alaisessa työryhmässä. 

– Esimerkiksi työeläkevakuuttajien sijoitustoiminnan sääntelyn uudistamiseen liittyy paljon yksityiskohtia, joita ministeriön työryhmässä parhaillaan selvitetään. Monet tekniset asiat ja niihin liittyvät vaikutusarviot myös täsmentyvät työryhmätyöskentelyn aikana, Mäkinen toteaa. 

Julkisuudessa on kevään aikana jo spekuloitu sijoitusuudistuksen mahdollisista vaikutuksista työeläkevakuuttajien sijoituskohteisiin.

– Spekulointi sinänsä on ymmärrettävää, mutta tulee muistaa lainvalmistelun olevan vielä kesken. Osana lainvalmistelua tullaan tekemään vaikutusten arviointia esimerkiksi kiinteistömarkkinoihin, ja nämä arviot huomioidaan työryhmän valmistelemassa hallituksen esityksessä, Mäkinen huomauttaa.

Viimeaikaiset tapahtumat sijoitusmarkkinoilla eivät Mäkisen mukaan myöskään ole este sijoitusuudistuksen toteuttamiselle.

– Eläkeuudistuksessa pyritään lisäämään erityisesti osakesijoituksia, joissa välillä nähdään voimakkaitakin kurssiheiluntoja. Rahoitusteoria ja historialliset aikasarjat eri omaisuusluokkien tuotoista kuitenkin tukevat sitä, että osakkeet tuottavat parhaiten pitkällä aikavälillä, Mäkinen toteaa.

Tarkemmat tiedot työeläkevarojen määrästä

Työeläkevakuuttajien sijoitettavissa olevien työeläkevarojen määrä maaliskuun 2025 lopussa oli yhteensä 270 miljardia euroa. Varat laskivat vuoden ensimmäisellä neljänneksellä miljardilla eurolla. 

Vuoden ensimmäisen neljänneksen nimellistuotto oli -0,3 prosenttia ja inflaation huomioiva reaalituotto -0,8 prosenttia. Pidemmän aikavälin reaalituotto vuodesta 1997 alkaen oli 3,9 prosenttia. 

Sijoituslajikohtaiset reaalituotot alkuvuodelta olivat seuraavat:

• osake- ja osaketyyppiset sijoitukset -1,3 prosenttia
• korkosijoitukset -0,2 prosenttia
• kiinteistösijoitukset 0,0 prosenttia
• vaihtoehtoiset  sijoitukset 0,1 prosenttia.

Varojen omaisuuslajikohtainen tai maantieteellinen jakautuminen ei muuttunut merkittävästi vuosineljänneksen aikana. 

Interaktiivinen infografiikka kertoo sijoituslajien osuuksien kehityksestä pidemmällä aikavälillä.

*** 

Telan kokoamat tiedot työeläkevaroista sisältävät työeläkeyhtiöiden, eläkekassojen, eläkesäätiöiden, Kelan toimihenkilöiden eläkerahaston, Kevan, Kirkon eläkerahaston, Maatalousyrittäjien eläkelaitoksen, Merimieseläkekassan, Suomen Pankin Eläkerahaston ja Valtion Eläkerahaston hallinnoimat eläkevarat. Tilastoissa on mukana vain lakisääteinen työeläketurva.

Telan tilastoimat eläkevarat eivät sisällä työeläkevakuuttajien taseeseen kirjattuja muita saamisia ja velkoja tai aineellisia hyödykkeitä. Tässä mainitut työeläkevarat tarkoittavat sijoitettavissa olevia varoja.

Tarkemmat tiedot sijoitusvarojen määrästä ja kohdentumisesta löytyvät kokonaisuudessaan Telan verkkosivuilta Eläkevarojen määrä. Tietoja voi tarkastella myös Telan tilastotietokannasta.

Telan seuraavat työeläkevaroja koskevat tilastot kesäkuun 2025 lopun tilanteesta julkaistaan elo-syyskuun vaihteessa.