Etla: Pääomasijoittajilla ylivoimaisesti positiivisin vaikutus yritysten pidemmän aikavälin kasvuun – sote-ala kovimpien kasvualojen kärjessä

Pääomasijoitteinen omistus on Suomessa harvinaista: alle prosentti konserneista on missään vaiheessa pääomasijoittajien hallussa. Tästä huolimatta pääomasijoitteisten yritysten vaikutus työllisyyden ja tuottavuuden kasvuun on huomattavan suuri, jopa massiivinen. 

Tänään julkaistun Etla-tutkimuksen "Millaiset yritykset Suomessa kasvavat?" (Etla Raportti 168) perusteella pääomasijoittajan mukaantulo kasvattaa kohdeyrityksen orgaanista työllisyyttä keskimäärin 67 prosenttiyksikköä verrattuna yrityksiin, joissa omistajuus ei muutu. Ulkomaalaisen omistajan vaikutus yrityksen kasvuun on myös positiivinen, mutta vaikutus jää puoleen siitä, mikä pääomasijoittajien vaikutus on, sanoo tutkimusneuvonantaja, taloustieteen tohtori Petri Rouvinen Etlasta.  

─ Tulostemme perusteella kasvuyritykset Suomessa ovat suorastaan tyrmäävästi pääomasijoitteisia. Vaikka pääomasijoitteisuus koskee alle prosenttia tarkastelemistamme konserneista, on pääomasijoittajien vaikutus kasvuun massiivinen. Myös ulkomaalaisen omistajan vaikutus on positiivinen, sen sijaan kotimaisella omistajalla ei ole merkittävää kasvuvaikutusta suuntaan tai toiseen, Rouvinen toteaa.

Hän kuitenkin huomauttaa, että yleistävä analyysi ei tee oikeutta parhaiden kasvajien taustalta löytyvien tarinoiden moninaisuudelle (ks. Taulukko 1).

Suurin osa kovimmista kasvajista sote-alalta  

Tutkimuksen mukaan vuosina 2013─2023 kymmenen kovimman kasvukonsernin Suomen henkilöstömäärä kasvoi yhteensä yli 36 400 työntekijällä. Suurin osa eniten kokonaistyöllisyyttä kasvattaneista konserneista toimii sosiaali- ja terveysalalla, toiseksi yleisimmäksi alaksi nousee työvoiman vuokraus.

Seitsemässä kymmenestä kovimmasta kasvuyrityksestä on ollut mukana pääomasijoittajia, ainakin jossain vaiheessa. 

─ Omistajilla on tärkeä rooli yritysten tavoitteenasetannassa ja kasvun keinojen valinnassa. Omistusmuutokset voivat johtaa yritysten menestymiseen, mutta myös toisin päin. Menestyminen ja menestymättömyys aikaansaavat myös sitä, että yritysten omistus muuttuu, sanoo Etlan tutkimusjohtaja, KTT Jyrki Ali-Yrkkö.  

Jatkossa enemmän huomiota omistajuuden laatuun 

Suomen yritysrahoitusjärjestelmässä tulisi tutkijoiden mukaan kiinnittää nykyistä enemmän huomiota omistajuuden laatuun. Yritysten kasvun taustalla ei vaikuta pelkästään sijoitetun pääoman määrä vaan keskeinen tekijä kasvun synnyssä on myös osallistava omistajuusmalli.  

Omistajanvaihdos tuo usein mukanaan muutoksia yrityksen hallitukseen ja johtoon, sekä parantaa yhteyksiä alan verkostoihin. Toimiva johto voi saada selkeämmät tavoitteet, tehokkaammat kannustimet ja paremmat työkalut kasvun saavuttamiseen. Osallistuva ja työintensiivinen omistajuusmalli on nyt julkaistun tutkimuksen valossa se kasvua aiheuttava tekijä. 

─ Yritysten kasvua ajavat aktiiviset ja osaavat omistajat, joilla on ”oma nahka pelissä” sekä voimakkaat kannustimet kasvun tavoitteluun. Kyse on siis enemmän ihmisistä kuin rahasta. Siksi pääoman ja omistajien määrän lisäksi Suomen yritysrahoitusjärjestelmässä pitäisi laittaa enemmän painoa omistajuuden laatuun. Pääomasijoittajat ja bisnesenkelit tuovat yrityksiin paitsi pääomaa, myös osaamista, verkostoja ja vahvoja taloudellisia kannustimia kasvun tavoitteluun, Etlan Petri Rouvinen painottaa.   

Tutkijoiden mukaan toimet, joilla kannustetaan bisnesenkeleitä ja pääomasijoittajia sijoittamaan kasvuyrityksiin, tukisivat tehokkaasti työllisyyden ja tuottavuuden kehittymistä. Tämä voi tarkoittaa myös esimerkiksi säätiöiden ja työeläkeyhtiöiden roolin laajentamista sijoittajina. 

Elinkeinoelämän tutkimuslaitos selvittää yritysten rahoitusedellytyksiä ja kasvun mahdollisuuksia yhdessä Työn ja talouden tutkimus Laboren kanssa. Kaksivuotinen tutkimushanke on Arvopaperimarkkinoiden edistämissäätiön rahoittama.  

Ali-Yrkkö, Jyrki – Pajarinen, Mika – Rouvinen, Petri – Ylhäinen, Ilkka: Millaiset yritykset Suomessa kasvavat? (Etla Raportti 168)  

Liite: Taulukko 1: Suhteellisesti 2013─2023 eniten orgaanisesti kasvaneita konserneja