Etla: Suomen kansantalouden ongelmat eivät selity yritysrahoituksen haasteilla – yritysten omissa kasvuhaluissa parantamisen varaa

Suomen kansantalouden kasvu on ollut vaatimatonta jo yli 15 vuoden ajan. Elinkeinoelämän tutkimuslaitoksen tänään julkaiseman raportin Suomen yritysrahoitus eurooppalaisessa vertailussa (Etla Raportti 161) mukaan talouskasvun keskeisin pullonkaula ei löydy ainakaan yritysrahoituksesta. Suomen yritysrahoitus on yleisesti ottaen hyvällä tasolla, ja rahoitukseen liittyviä haasteita esiintyy vähemmän kuin monissa muissa Euroopan maissa.

Vaikka rahoituksen saatavuus voi vaihdella suhdanteiden ja erilaisten kriisien aikana, pitkällä aikavälillä yritysrahoitusjärjestelmä Suomessa toimii hyvin, tutkijat toteavat. Raportti nostaa kuitenkin esiin haasteita erityisesti pienten, nuorten ja kasvuhakuisten innovatiivisten yritysten rahoituksen saannissa. Nämä yritykset kohtaavat muita suuremmalla todennäköisyydellä rahoitusrajoitteita, jotka voivat hidastaa niiden kasvua ja kehitystä.

Oman pääoman ehtoisen rahoituksen haasteet

Nyt julkaistun tutkimuksen yksi keskeinen havainto on, että Suomen yritysrahoituksen suurimmat haasteet liittyvät pikemminkin oman pääoman kuin vieraan pääoman ehtoiseen rahoitukseen. Pankkirahoitus toimii Suomessa pääosin hyvin, mutta oman pääoman ehtoisessa rahoituksessa – sisältäen yrityksen tulorahoituksen sekä vanhojen ja uusien omistajien sijoitukset yrityksen osakepääomaan – nähdään puutteita.

Tämä viittaa siihen, että yritysten kasvua ja kansainvälistymistä tukevia sijoituskanavia tulisi kehittää edelleen, jotta innovatiiviset ja kasvuhakuiset yritykset voisivat hyödyntää potentiaaliaan täysimittaisesti.

Rahoitus terveellä pohjalla

Yritysrahoitusjärjestelmän tehtävänä on erottaa hyvät ja huonot investointikohteet sekä varmistaa, että rahoitus kohdistuu tuottaviin hankkeisiin. On siis terveellistä, etteivät kaikki yritykset automaattisesti saa rahoitusta, vaan rahoitus kohdennetaan kannattaviin ja kasvua tukeviin investointeihin, toteaa hankkeesta vastaava tutkimusneuvonantaja, taloustieteiden tohtori Petri Rouvinen Etlasta.

— Yritysten rahoituksen saatavuus on välttämätön ehto sille, että yritykset voivat tehdä tuottavuuskehityksen edellyttämiä investointeja. Tehokkaasti toimiva yritysrahoitusjärjestelmä vauhdittaa koko Suomen talouskasvua kohdentamalla rahoitusta oikeisiin kohteisiin – valikoiva rahoitus toimii ”luovan tuhon” ja siten kasvun moottorina, Rouvinen korostaa.

Toimiessaan tehokkaasti yritysrahoitusjärjestelmä edesauttaa uusien yritysten markkinoille tuloa, ulkoisesta rahoituksesta riippuvaisten yritysten kasvua ja innovaatioiden syntyä. Samalla rahoituksen ehtyminen ohjaa heikosti tuottavia yrityksiä poistumaan markkinoilta.

”Suomessa mättää yritysten vaatimattomuus kasvu- ja uudistumishaluissa”

Tutkimuksen keskeisenä johtopäätöksenä on, että Suomen makrotaloudelliset ongelmat eivät selity yritysrahoitusmarkkinapuutteilla. Sen sijaan haaste on enemmänkin yritysrahoituksen kysynnässä kuin tarjonnassa, pohtii Etlan Rouvinen.

— Vaikuttaisi siltä, että Suomessa mättää eniten yritysten vaatimattomuus kasvu- ja uudistumishaluissa. Ilmeisesti olemme yleisesti ottaen liikaa mukavuusalueillamme, eikä muutoksiin ole riittäviä keppejä tai porkkanoita. Silloinkaan, kun joku sattuu yrittämään isosti, tuotannontekijä- ja lopputuotosmarkkinat eivät reagoi riittävästi eli kunnolla skaalautuminen ei onnistu, toteaa Etlan Rouvinen.

Etla jatkaa yritysrahoitustutkimusta erityisesti oman pääoman ehtoisen rahoituksen osalta, ja lisää tutkittua tietoa odotetaan myöhemmin tänä vuonna julkaistavasta jatkoraportista. Etla toteuttaa tutkimushanketta yhdessä Laboren kanssa ja sitä on rahoittanut Suomen Arvopaperimarkkinoiden Edistämissäätiö.

Rouvinen, Petri – Ylhäinen, Ilkka: Suomen yritysrahoitus eurooppalaisessa vertailussa – raha ei ole talouskasvun keskeisin pullonkaula (Etla Raportti 161)